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骑虎难下 钢价有政治觉悟还是自出自演？

摘要：有人可能说，经济泡沫中损失的是不太懂经济的大众，经济领域的专业精英他们应该能比一般人更早知道泡沫，从而更多地避免损失。可大量统计研究证明：这些精英作龙门刨床为一个整体，他们在预测泡沫的水平上一点也不比百姓强。

钢价很燃，但休戚与共的矿石跟双焦却一蹶不振，这里没这么多跷跷板的逻辑，一荣俱荣，一损俱损，但，事情总有意外。

期市上螺纹托市迹象很愈发明显，在有色、化工等都在弱化的情况下，螺纹依旧负重前进。资金对倒“凶猛”，其实如按照单边这种程度，价格早就拉上去点了。

股市很燃，已经上破3500，人民币很燃，在岸人民币创逾两年新高，年初至今已涨1100点。一切看上去都很棒，但仔细观察近期几个市场不难理出脉络，情况并没有那么简单。

其实做多做空无需那么多的逻辑，既然现在价格“托市”就无需过分看空，“顺势”即可，但钢苏宁云商申请民营银行牌照的消息首度爆出铁也不算大周期资产，规则可以很快重建也可以很快被打破。

在之前供给侧、一带一路、雄安、基建大需求、历史低库存、上游涨价、钢厂一炸再炸、通胀预期等多重因素合力下整流模块，现货5000，期货也不过到了4100，现在还有更多的题材去配合价格再创新高么？

冬储的悬念起起伏伏的感觉

现货经历了之前惨烈的下跌后，开始反弹快速拉涨，又回到并赶超了4000元/吨的位置，此时的价格如要冬储到年后，成本高，风险也在加大。

这段时间钢厂挺价、检修预期等行为，激发市场冬储，转移了库存，但也透支了一部分冬储需求。

据公开资料，近期冬储商家多为“激动”的中小贸易商，两轮下来，资金基本占用，大户继续被动累库。

随着价格反弹升温，现货上也时不时出现抛盘，有了明确的兑现利润，何乐而不为？这跟期货上撸短一样，货也很难往终端走。而这几天的降温降雪，也将抑制一部分年前赶工的终端需求。

从目前投资数据来看，今年的需求或较去年下降，尤其是风向标之一的铁路固投目标居然下调到了8000亿下的水准，这个迹象需要特别注意。

现在的矛盾并不是需求，不是物流，不是天气，矛盾主要集中在，钢厂捆绑代理商对阵散户的价格的博弈，再涨没人储，不锈钢泵跌了有人储。

还炒供给侧是政治觉悟？供给侧还会更重么？

上游涨价利用下游买单来转移，解决债务问题，是否有持续性？比如煤炭跟电力行业，一个利润1000多亿，一个亏损1000多亿。我们可以从别的角度来看待“国策”供给侧是否还会更“猛烈”下去？用部分城市做例。

去年天津GDP大幅下滑到了6%（这还是挤水分之前的数据，实际只有3.6%），而固定资产投资大幅下滑，从5年前的25%，跌到了负值区间，也就是说现在天津的固定资产投资是负增长的。要不是靠房地产和基建两大块撑着，天津经济估计跌的会更惨。

天津经济转型升级，并非增速下滑主因，而环保限产来袭，天津工业跳水才是真。这样的结果暴露了天津过去投资驱动模式的短板。

而工业受到限产影响，居民收入就会下降，进而影响购买力，天津的社消零售同比已从10%下滑到4.3%。正在鼓励消费的大环境下，还敢这么往死弄么？

现在各地都在挤压GDP水分，尤其是工业驱动的城市，如果再来几轮，估计画面会更难看，所以开年，部分城市已经迫不及待放开楼市的限购，亦步亦趋，环环相扣。

人无贬基？大涨后的怪现象

人民币大涨也提振了以此计价的商品情绪，笔者的一个观察市场情绪的指标是，银吉林行代客远期净结汇。银行代客远期净结汇，是客盘向银较传统防腐蚀涂料寿命提高1倍以上行远期购汇和远期结汇的轧差。

如果银行代客远期净结汇显示为顺差，意味着客盘远期结汇大于购汇，客盘对人民币预期偏升，如果银行代客远期净结汇显示为逆差，意味着客盘远期购汇大于结汇，客盘对人民币预期偏贬。

回顾2012年年初至2017年年底，过去六年的银行代客远期净结汇月度变化，可以看到有三次“逆差时期”，第三次是2017年9月至2017年12月已经持续4个月的逆差，而且逆差额逐月扩大。

当期市场对人民币进一步升值有较强的一致预期，在这种环境下，出现连续4个月的银行代客远期净结汇逆差是一个奇葩的现象。

而且除了客盘的远期净购汇之外，金融体系也出目前为止现了一个信号，即中央银行外汇占款。

中央银行外汇占款反映的是银行向央行结售汇的变化，如果银行向央行净结汇，表现为中央银行外汇占款增加，如果银行向银行净购汇，表现为中央银行外汇占款下降。

2017年7月至11月，外汇占款止跌，但是12月外汇占款重新下降了363亿元，这可以简单理解为，12月份银行也在净增持美元。

现在市场一致预期人民币走升，但是银行和客盘都在净增持美元，是不是有点诡异？

所以，我们尽管看到了，股、汇、商里的部分出现了“激情时刻”，但真实的意图远非那么简单，就像证监会副主席方星海说中国有能力防控金融风险，做空中国行不通，但何必如此刻意强调呢？

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